南方財(cái)經(jīng)全媒體記者鄭嘉意北京報(bào)道

2023年8月12日，由南方財(cái)經(jīng)全媒體集團(tuán)指導(dǎo)、《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》主辦、浦發(fā)銀行和浦銀理財(cái)聯(lián)合主辦、上海市虹口區(qū)人民政府特別支持、上海資產(chǎn)管理協(xié)會特別協(xié)辦、21世紀(jì)資管研究院和粵港澳大灣區(qū)（廣東）財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)中心承辦的“2023 資產(chǎn)管理年會”在上海虹口隆重舉辦。

在“價(jià)值投資進(jìn)化論”圓桌討論環(huán)節(jié)中，鵬華盛世創(chuàng)新基金經(jīng)理伍旋表示，價(jià)值型策略適用于任何一個(gè)行業(yè)?！爸灰芙Y(jié)合行業(yè)和公司的特點(diǎn)，對企業(yè)價(jià)值有清晰的認(rèn)識，在較低的估值去投資，價(jià)值型策略對任何一個(gè)行業(yè)都是適用的。我自己的策略是好價(jià)格買好公司。估值層面，會從絕對估值和相對估值兩個(gè)維度進(jìn)行考量。”

伍旋指出，2022年，我國市場整體呈現(xiàn)底部震蕩調(diào)整、但也不缺乏結(jié)構(gòu)性機(jī)會?！笆袌鼍拖窈恿?，永遠(yuǎn)都有機(jī)會。從數(shù)據(jù)看，2022年8月至今滬深300 中證800這些核心指數(shù)微跌4%，市場整體承受較大沖擊，確也有諸多結(jié)構(gòu)性機(jī)會。例如，傳統(tǒng)領(lǐng)域中價(jià)值方向、紅利指數(shù)上漲8%；中特估、國央企也是小幅上漲；新興領(lǐng)域里面AI是最大的技術(shù)變化趨勢，傳媒計(jì)算機(jī)等方向都有超過20%以上的漲幅?！?/p>

針對不同經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的具體投資策略，伍旋表示，自己始終堅(jiān)持價(jià)值型的投資策略。經(jīng)歷2007年以來的市場周期演化，伍旋觀察到，股價(jià)始終反映預(yù)期，投資必須重視估值。

“我體會特別深的是，股價(jià)反映預(yù)期。樂觀預(yù)期反應(yīng)充分的時(shí)候，反而意味著未來潛在收益空間是很有限的，對二級市場投資者來說，反而是不好的投資時(shí)點(diǎn)?！蔽樾Q，“我們需要在市場對企業(yè)價(jià)值認(rèn)識不充分的時(shí)候介入，才能獲得比較大的超額收益。我自己的策略就是好價(jià)格賣好公司。估值層面，會從絕對估值和相對估值兩個(gè)維度進(jìn)行考量?！?/p>

權(quán)益資產(chǎn)配置上，伍旋表示，自己對權(quán)益資產(chǎn)的態(tài)度較為樂觀，當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、股債比價(jià)關(guān)系都到了權(quán)益占優(yōu)的階段，且宏觀經(jīng)濟(jì)有一些指標(biāo)逐漸企穩(wěn)，政策信號也比較積極。

面對近期市場熱議的“低利率時(shí)代”話題，伍旋則表示，自己在低增長低利率的環(huán)境下偏好“防御類增長”的資產(chǎn)?！耙皇侵芷谛云?、在宏觀經(jīng)濟(jì)偏弱的環(huán)境下，有一定的內(nèi)生增長的動(dòng)力，滲透率的提升、外埠市場的拓展、產(chǎn)品進(jìn)行升級；二是行業(yè)和公司格局穩(wěn)定，沒有新的競爭者、技術(shù)、商業(yè)模式的威脅；三是公司治理好，重視股東回報(bào)，現(xiàn)金流好，不過度多元化投資，多分紅或者回購?！?/p>

“可以舉一個(gè)黑電領(lǐng)域的例子?！蔽樾Q，“之前市場都認(rèn)為沒有增長，10倍PE。后來企業(yè)做好了海外市場的拓展、高端產(chǎn)品的升級，利潤率出現(xiàn)了很好的提升，業(yè)績大幅高增長，現(xiàn)金分紅也加大了，股價(jià)從10倍PE提升到15倍PE。類似必須消費(fèi)的領(lǐng)域都能有這樣的機(jī)會,包括在電信運(yùn)營商、日常消費(fèi)品、運(yùn)動(dòng)服飾等。挑戰(zhàn)就是從個(gè)股層面，要確保這些因素都能一一實(shí)現(xiàn)?！?/p>