蘇敏（清華大學(xué)社會科學(xué)學(xué)院經(jīng)濟所）

韓國總統(tǒng)尹錫悅12月3日晚宣布實施“緊急戒嚴”，后僅6個多小時，韓國總統(tǒng)尹錫悅宣布接受國會的要求，解除緊急戒嚴令，此事件不僅造成韓國金融市場劇烈震蕩，還引起了全球資本市場的波動，削弱了全球投資者對韓國經(jīng)濟及其金融市場的信心。與此同時，政治動蕩可能會繼續(xù)上演，尹錫悅或?qū)⒚媾R彈劾。

此前，有經(jīng)濟學(xué)者將韓國經(jīng)濟的敏感性比作英國工業(yè)革命時期煤礦工人下井前攜帶的金絲雀。韓國在全球經(jīng)濟格局中猶如那只對瓦斯敏感的金絲雀，其國內(nèi)的重大事件也可能牽動世界經(jīng)濟的敏感神經(jīng)。此次韓國戒嚴令風(fēng)波，雖為國內(nèi)政治舉措，但因其在全球貿(mào)易、科技產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈等多方面占據(jù)重要地位，使得全球經(jīng)濟不得不對其投以高度關(guān)注。同時，韓國政府債券占新興市場本幣債券指數(shù)的9~10%。這表明韓國政府債券在全球新興市場債券投資中占有相當?shù)谋戎?，是全球投資者資產(chǎn)配置中的重要組成部分。因此，受此次戒嚴令影響，全球黃金、日元、美債等避險資產(chǎn)走高。美元兌日元失守149，續(xù)刷10月新低?，F(xiàn)貨黃金短線拉升，站上2650美元/盎司。美債短時涌現(xiàn)買盤，5年期、10年期和30年期國債收益率走低。

全球供應(yīng)鏈方面，鑒于韓國在全球供應(yīng)鏈中的突出作用，值得特別關(guān)注。作為典型的出口導(dǎo)向型經(jīng)濟體，韓國一直對國外市場和資源依賴度極高，貿(mào)易依存度高60%以上。韓國的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)在全球電子設(shè)備制造中處于核心供應(yīng)環(huán)節(jié)，戒嚴令若導(dǎo)致半導(dǎo)體企業(yè)生產(chǎn)停滯或物流受阻，眾多依賴其芯片的全球科技企業(yè)將面臨零部件短缺、成本上升等問題，進而可能引發(fā)全球科技產(chǎn)業(yè)的連鎖反應(yīng)，從產(chǎn)品研發(fā)延緩到市場供應(yīng)不足。因此，此次戒嚴令風(fēng)波將會最終影響全球消費者對于韓國市場的需求與信心。此外，此前美國大選特朗普當選，美國將進一步提高關(guān)稅的情況，無疑也對韓國造成重大打擊，加之此次戒嚴令風(fēng)波將加劇全球經(jīng)濟參與者警覺到即將面臨的不確定性與挑戰(zhàn)，促使各方提前評估風(fēng)險、調(diào)整策略以應(yīng)對可能蔓延開來的經(jīng)濟動蕩。

全球股票市場方面，韓國戒嚴令風(fēng)波發(fā)生后，全球金融市場在困惑和震驚中紛紛拋售韓國資產(chǎn)。韓國股市領(lǐng)跌亞洲，隔夜下跌后韓元上漲。KOSPI200股指期權(quán)在夜盤一度跌超5%，在美國上市的MSCI韓國ETF跌幅曾達到7%。當?shù)貢r間12月4日上午，韓國股市開盤走低，韓國綜合股價指數(shù)報2450.76點，較前一個交易日下跌1.97%，三星電子股價在首爾短暫下跌3%。隨后，在韓國國務(wù)會議通過戒嚴解除案后，MSCI韓國ETF的跌幅也隨之收窄至1%左右，韓元跌幅也有所收窄。此外，韓國金融委員會表示動用一切可用措施，確保金融市場正常且穩(wěn)定地運行。韓國金融委員會表示，10萬億韓元（約合515億人民幣）的股市穩(wěn)定基金將隨時投入運行。韓國企劃財政部表示，準備在必要時向金融市場提供無限量流動性。

全球貨幣市場方面，韓國貨幣在全球投資領(lǐng)域占有重要地位，韓元是全球第12大交易貨幣。戒嚴令風(fēng)波引發(fā)資金外流壓力將增加，并對美元兌韓元匯率構(gòu)成上行風(fēng)險，韓元對美元匯率一度跌至1446韓元兌換1美元，為15年多來的最低。加之當前德國和可能的法國現(xiàn)政府的不穩(wěn)定，只會增加市場對美元的信心，因為相對較高的利率（美元一周存款利率為4.6%）和流動性使得美元成為目前最吸引人的存放現(xiàn)金的貨幣。

此外，韓國本地的加密貨幣交易也在戒嚴令發(fā)出后出現(xiàn)異常，比特幣的交易價格一度從1億3400萬韓元(約合9.45萬美元)跌至8800萬韓元(6.21萬美元)，還短暫出現(xiàn)無法交易的情況。韓國交易者以熱愛高風(fēng)險高回報產(chǎn)品而聞名。此前，所謂的“特朗普貿(mào)易”對亞洲貨幣和股市造成了嚴重破壞，促使越來越多的韓國投資者在波動較大的加密貨幣中尋求庇護。因此，此次韓國加密貨幣交易所中比特幣價格一度下跌超2萬美元的現(xiàn)象是及其罕見的。不止比特幣，韓國加密貨幣交易所的山寨幣價格也普遍低于其他交易所，例如近期火爆的“狗狗幣”在韓國交易所的價格一度跌至34美分，而全球各地交易所的綜合價格在40美分；XRP在韓國交易所的價格為2.44美元，而各地交易所的綜合價格在2.46美元。

綜上所述，尹錫悅宣布緊急戒嚴令后，盡管戒嚴令被迅速解除，但對韓國低迷的經(jīng)濟已是雪上加霜。政治局勢的動蕩、領(lǐng)導(dǎo)層更替的不確定性將給韓國經(jīng)濟增添變數(shù)，進而影響投資者對韓國經(jīng)濟及其金融市場的信心。韓國戒嚴令風(fēng)波對全球供應(yīng)鏈及金融市場產(chǎn)生了顯著影響，主要表現(xiàn)為韓元匯率下跌、避險資產(chǎn)走高以及美元吸引力增加，全球投資者將對于韓國政治的不確定性事件持續(xù)增加關(guān)注。